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Issuer Flash: OCBC 1Q2026 Results

Issuer: Ocbc | Document: Issuer Flash | Date: 2026-05-08 | Event: 1q2026 Results

Date: 2026-05-08 Event covered: OCBC Group first quarter 2026 results announcement.

1. Flash Conclusion

OCBC の 2026年1Q決算は、信用上は小幅ポジティブである。Net interest income と NIM は金利低下で明確に落ちたが、wealth management、fee、trading、insurance を中心とする non-interest income が過去最高となり、グループ純利益は前年同期比 5% 増、前四半期比 13% 増の S$1.974bn となった。債券投資家にとっての読み方は、「NIM 低下がない」ではなく、「NIM 低下を分散収益、資産成長、低い信用コスト、厚い資本で吸収できている」である。

ただし、単純な earnings upgrade と読むのは強すぎる。Net interest income は S$2.222bn と前年同期比 5% 減、NIM は 1.76% と前年同期から 28bp 低下した。OCBC は non-interest income で十分に補ったが、insurance income や trading income には四半期ごとの振れがある。また、会社は non-impaired assets 向けに S$191m の引当を積み、マクロ不確実性に備えた。したがって、今回の結論は「高品質クレジットとしての耐久性を確認、ただし 2026年の収益構成と credit cost は継続監視」である。

2. What Was Announced

OCBC は 2026年5月8日、2026年1Q決算を公表した。総収益は S$3.828bn で前年同期比 5% 増、前四半期比 6% 増と新高値を記録した。営業費用は S$1.505bn、cost-to-income ratio は 39.3% で、成長投資を続けながら 40% 未満を維持した。

収益構成では、net interest income の低下と non-interest income の拡大が鮮明である。Net interest income は S$2.222bn と前年同期比 5% 減、前四半期比 3% 減。NIM は 1.76% で、前年同期の 2.04%、前四半期の 1.86% から低下した。一方、non-interest income は S$1.606bn と前年同期比 23% 増、前四半期比 22% 増で、総収益の 41.9% を占めた。Net fee income は S$675m、trading income は S$434m、insurance income は S$409m であった。

Wealth management income は S$1.483bn で前年同期比 11% 増、総収益の 39% を占めた。Banking wealth management AUM は S$342bn で前年同期比 12% 増。これは、OCBC が単なる貸出銀行ではなく、private banking、premier banking、insurance、asset management、stockbroking を含む複合金融グループとして機能していることを示す。

バランスシートでは、customer loans は S$347bn で前年同期比 9% 増、customer deposits は S$444bn で前年同期比 10% 増。CASA deposits は S$223bn、CASA ratio は 50.2%、loans-to-deposits ratio は 77.2% で、funding profile に無理は見えない。

資産の質は安定している。NPL ratio は 0.9% で 8四半期連続横ばい、NPAs は S$3.120bn と前四半期から 4% 減少した。Total NPA coverage は 163% と 2025年末の 151% から上昇した。総引当は S$216m で、このうち impaired assets 向けは S$25m、non-impaired assets 向けは S$191m であった。後者は実損急増というより、マクロ不確実性を反映した management overlay と読むべきである。

資本と流動性は引き続き強い。2026年3月末の CET1 ratio は transitional basis で 17.0%、fully phased-in basis で 15.2%。Tier 1 ratio は 17.7%、total capital ratio は 19.7%。All-currency LCR は 138%、Singapore dollar LCR は 333%、NSFR は 113% で、シニア債保有者にとっての cushion は厚い。

3. Credit Read-Through

第一に、今回の決算は OCBC の credit floor を確認する内容である。NIM が 1.76% まで下がっても増益を確保したことは、金利低下局面でも収益吸収力があることを示す。特に wealth management fees の 34% 増、banking wealth management AUM の 12% 増は、金利収益以外の柱が機能している証拠である。

第二に、asset quality は強い。NPL ratio 0.9% が維持され、前四半期比では NPAs が減少し、new corporate NPA formation も 4Q25 の S$399m から 1Q26 は S$123m へ低下した。2025年に意識していた個別不動産・企業向け案件の懸念は、少なくとも 1Q26 に広範な悪化へは拡大していない。

第三に、引当は保守的である。Credit costs は 23bp と低位だが、non-impaired assets 向けに S$191m を積んだ。これは、地政学、インフレ、関税、エネルギー価格などの不確実性を先に織り込む処理であり、短期 P&L には重いが、coverage を 163% まで高めた点は信用上プラスである。

第四に、資本余力は十分である。Fully phased-in CET1 15.2% は、Basel III 最終化後の見方でも厚い。利益計上、資産成長、配当・成長投資を同時にこなしながら、資本の安全域を維持している。AT1 や Tier 2 では商品固有リスクを別途見る必要があるが、発行体信用そのものは強い。

総じて、OCBC は引き続き defensive high-grade Singapore bank credit と整理できる。大きな見方の変更は不要だが、NIM 低下、non-interest income の再現性、overlay が実損化しないか、の三点は 2026年を通じて追うべきである。

4. What To Watch Next

第一に NIM である。1Q26 の NIM は 1.76% まで低下し、前四半期からも 10bp 下がった。2Q26 以降、NII がさらに落ちるのか、または資産成長と deposit repricing で安定するのかを見る。

第二に non-interest income の持続性である。Wealth management income S$1.483bn と banking wealth management AUM S$342bn は強いが、trading と insurance は四半期ごとの振れが大きい。総収益の 40% 超を non-interest income が占める構造が、どこまで安定的かを確認したい。

第三に asset quality と overlay の行方である。1Q26 は NPL ratio が安定していたが、non-impaired assets 向け S$191m は経営陣が先行きリスクを重く見ているサインでもある。これが保守的 overlay にとどまるのか、実際の NPA 形成に波及するのかが焦点である。

第四に資本政策である。HSBC の Indonesia wealth business 取得は Next Frontier strategy と整合的だが、買収、配当、リスクアセット成長が同時に進む局面では、fully phased-in CET1 15% 台を維持できるかを確認する必要がある。

5. Sources

Primary sources used in this flash:

6. Unverified / Pending