Issuer Profile
Reliance Industries
India / Oil & Gas/Telecom/Retail
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Short Summary & Conclusion
Reliance Industriesは、O2C、通信/Jio、小売、上流、メディア、新エネルギーを抱えるインド最大の民間コングロマリットである。規模、分散、キャッシュフロー、市場アクセス、主要子会社の価値に支えられ、民間企業としては非常に強いクレジットである。一方、政府保証がないこと、O2Cの循環性、設備投資負担、複雑なグループ内キャッシュ移動が制約となる。方向性は、net debt/EBITDAが国内格付の下方トリガーを十分下回り、設備投資でレバレッジが大きく悪化せず、Jioと小売のキャッシュ創出が改善すれば安定的である。投資家は、インド民間セクターの中核クレジットとして見つつ、発行体、保証、構造劣後、O2C低迷と高い設備投資、debt-funded M&Aの組み合わせを確認すべきである。